La société suisse 21Shares ouvre une nouvelle étape pour les ETF crypto aux États-Unis avec le lancement de deux fonds indiciels structurés sous la loi de 1940. Une première dans l’industrie, destinée à offrir une exposition diversifiée aux investisseurs professionnels face à un marché en pleine recomposition.
Approche réglementaire inédite : la première utilisation crypto de la loi de 1940
Ce lancement marque la tentative la plus récente des émetteurs de dépasser les produits à cryptomonnaie unique pour se tourner vers des produits indiciels. La particularité de cette initiative réside dans sa structure juridique. L’entreprise devient ainsi le premier acteur à proposer ce type de produit selon les termes de la loi de 1940 sur les sociétés d’investissement.
La plupart des véhicules crypto ont été lancés comme des fonds de 1933, une catégorie conçue pour les actifs et les structures sous-jacentes plus risqués, comme les pools de matières premières. Les fonds de 1940 présentent des avantages distincts pour certains investisseurs.
« Le traitement fiscal diffère, et pour les investisseurs professionnels, les fonds de 1940 constituent véritablement la référence », explique Duncan Moir, président de 21Shares.
Une alliance stratégique avec Teucrium pour contourner les limites réglementaires
21Shares a développé ces nouveaux ETF en partenariat avec Teucrium Trading, qui utilise la structure de 1940 pour déployer d’autres fonds liés aux matières premières. Ces fonds obtiennent leur exposition à l’actif sous-jacent de manière indirecte, via d’autres titres négociés publiquement.
Le gestionnaire suisse investira dans ses propres produits négociés en bourse, cotés et négociés en Europe. Cette approche permet de contourner certaines contraintes réglementaires tout en offrant une exposition diversifiée aux investisseurs américains.
Les deux produits lancés sont le FTSE Crypto 10 Index ETF et le 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC Index ETF. Leurs frais de gestion s’élèvent respectivement à 0,5 % et 0,65 %.
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Des produits axés sur la diversification crypto, loin du modèle des ETF Bitcoin
Duncan Moir anticipe une adoption plus lente des fonds crypto multi-devises par rapport à la croissance spectaculaire des ETF Bitcoin au comptant lancés en janvier 2024. Cette prudence s’explique par le fait que ces produits visent des profils d’investisseurs différents.
« Les produits à devise unique sont dominés par les investisseurs particuliers, tandis qu’un produit indiciel sera probablement adopté d’abord par les conseillers financiers et d’autres professionnels qui savent qu’il est impossible de prédire laquelle de ces cryptomonnaies sera finalement la plus performante », précise Moir.
Un lancement dans un contexte de marché volatil et concurrentiel
Ces ETF font leur entrée sur le marché dans un contexte de volatilité des prix. Le bitcoin a brièvement chuté sous la barre des 100 000 dollars ce mois-ci, pour la première fois depuis juin. Cette baisse s’explique par une aversion croissante au risque chez les investisseurs et par des prises de bénéfices.
Le moment du lancement coïncide également avec une période de forte concurrence entre les gestionnaires d’actifs. Plusieurs acteurs se disputent en effet l’intérêt des investisseurs pour une gamme variée d’ETF crypto au comptant liés aux altcoins. Les premiers ont été lancés pendant la fermeture du gouvernement américain.
Une concurrence qui s’intensifie sur les ETF multi-devises
Avant 21Shares, seuls deux ETF crypto indiciels liés à plusieurs devises avaient été lancés. Les deux sont des fonds de 1933. Fin septembre, Grayscale Investments a converti son fonds indiciel privé, le Grayscale Digital Large Cap Fund, en un véhicule négocié en bourse. Ce produit offre une exposition pondérée par la capitalisation au bitcoin, à l’Ethereum, à Solana, à XRP de Ripple et à Cardano.
Le produit de Grayscale est devenu le premier fonds multi-devises incluant des altcoins, avec le Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. T. Rowe Price a également récemment déposé une demande pour lancer un fonds indiciel crypto.
Bitwise Asset Management attend l’approbation réglementaire américaine pour convertir son fonds d’investissement de 10 crypto-actifs en ETF. Cette multiplication des initiatives témoigne de l’intérêt croissant du secteur pour les produits diversifiés.
