Entre le 13 et le 19 octobre, Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de bitcoins au monde, a acquis 168 bitcoins supplémentaires pour 18,8 millions de dollars. Cette opération porte ses réserves totales à 640 418 bitcoins, valorisés à environ 71 milliards de dollars aux cours actuels. Le prix moyen d’achat s’établit à 112 051 dollars par unité, soit bien au-dessus du creux observé la semaine dernière.
Un timing discutable, mais une stratégie assumée
Cette annonce intervient alors que le bitcoin rebondit au-dessus de 111 000 dollars, après une séquence tumultueuse. Le 10 octobre, la cryptomonnaie avait en effet chuté brutalement depuis son record historique de 126 296 dollars pour toucher 104 000 dollars. Ce flash crash a liquidé près de 20 milliards de dollars de positions à effet de levier sur les marchés dérivés.
Strategy aurait pu profiter de ces prix dépréciés pour accumuler davantage de BTC. Pourtant, l’entreprise maintient son rythme d’achats hebdomadaires sans chercher à anticiper les mouvements du marché à court terme. Cette approche reflète la vision de Michael Saylor, le cofondateur et président exécutif de l’entreprise, qui considère le bitcoin comme un actif de réserve stratégique plutôt qu’un instrument de trading.
Financement par actions privilégiées
Pour financer cette acquisition, Strategy a levé exactement 18,8 millions de dollars en vendant des actions privilégiées perpétuelles. La répartition est la suivante : 11,2 millions de dollars provenant des titres STRF, 5,1 millions de dollars provenant des actions STRK et 2,6 millions de dollars provenant des parts STRD. Ce mécanisme permet à l’entreprise de poursuivre ses achats sans diluer massivement ses actionnaires ordinaires.
Strategy dispose actuellement de plusieurs programmes d’émission d’actions à la demande (ATM) totalisant des dizaines de milliards de dollars. Ces véhicules financiers s’ajoutent au plan 42/42, qui vise à lever 84 milliards de dollars d’ici 2027 par le biais d’émissions d’actions et de billets convertibles. Cet objectif a été revu à la hausse après l’épuisement du plan initial 21/21.
Une domination institutionnelle incontestée
Avec 640 418 bitcoins en réserve, elle contrôle désormais plus de 3 % de l’offre totale, limitée à 21 millions de bitcoins. L’entreprise est ainsi le plus grand détenteur institutionnel mondial, loin devant les ETF Bitcoin et les autres sociétés cotées. Pour atteindre le seuil symbolique de 700 000 BTC, il faudrait encore acquérir environ 59 582 unités supplémentaires.
Le coût total de cette accumulation s’élève à 47,4 milliards de dollars, frais inclus, pour un prix moyen d’acquisition de 74 010 dollars par bitcoin. Les gains latents s’élèvent donc à environ 23,7 milliards de dollars aux cours actuels. L’entreprise affiche un rendement Bitcoin de 26 % depuis le début de l’année 2025, démontrant ainsi l’efficacité de sa stratégie de trésorerie.
Une réaction boursière mitigée
L’action Strategy a progressé de 3 % en séance pré-boursière à la suite de cette annonce. Néanmoins, le titre se négocie actuellement autour de 297 dollars, soit bien en deçà de son sommet de 2025 à 455 dollars. Sur l’ensemble de l’année, MSTR affiche une performance négative de 3,4 %, contrastant avec la hausse de 14,3 % du bitcoin sur la même période.
Le ratio MSTR/IBIT (l’ETF de BlackRock) s’établit actuellement à 4,74, son niveau le plus bas depuis octobre 2024. Ce chiffre illustre la surperformance des produits indiciels par rapport à l’action Strategy au cours des douze derniers mois. Ce ratio avait pourtant atteint un pic historique de 8,0 en novembre 2024.
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Une résilience structurelle assumée
Michael Saylor a récemment expliqué que la structure capitalistique de Strategy pouvait résister à une chute de 90 % du bitcoin maintenue pendant quatre à cinq ans. Cette robustesse repose sur un mélange d’actions, de dette convertible et d’instruments privilégiés soigneusement calibrés. Il reconnaît toutefois que les actionnaires en souffriraient considérablement dans un tel scénario.
L’entreprise a effectué deux acquisitions consécutives ces dernières semaines. La précédente remontait au début du mois d’octobre, avec l’achat de 220 BTC à 123 561 dollars l’unité, juste avant le krach. Ce timing malheureux illustre les limites d’une stratégie d’accumulation systématique face à la volatilité extrême du marché de la cryptomonnaie.
Un pari sur l’avenir de la monnaie numérique
Strategy incarne aujourd’hui l’institutionnalisation du bitcoin. Son approche transforme progressivement la perception de la cryptomonnaie, la faisant passer d’un actif spéculatif à une réserve de valeur légitime pour les entreprises. Cette évolution attire de nouveaux acteurs institutionnels, renforçant ainsi la liquidité et la maturité du marché.
Cette stratégie comporte toutefois des risques évidents. Une correction durable du bitcoin aurait un impact direct sur la valorisation de l’entreprise et sur la confiance des investisseurs. Pourtant, Strategy persiste et intensifie même ses acquisitions, pariant sur une appréciation structurelle à long terme de la cryptomonnaie par rapport aux monnaies fiduciaires.
La capitalisation boursière totale du marché de la cryptomonnaie a rebondi pour atteindre 3,75 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 3 % en 24 heures. Ce regain d’optimisme profite à l’ensemble de l’écosystème et valide en partie la vision de Saylor. Reste à savoir si cette dynamique pourra se maintenir face aux incertitudes macroéconomiques et géopolitiques qui pèsent sur les marchés.
