Cette nouvelle a circulé comme une traînée de poudre dans les couloirs du luxe : le groupe Armani, l’un des derniers empires de la mode à être resté souverainement indépendant, s’apprêterait peut-être à ouvrir son capital. Pas à un seul géant, mais à trois. LVMH, L’Oréal et EssilorLuxottica détiendraient chacun 5 % du capital, conformément à la participation obligatoire de 15 % inscrite dans le testament de Giorgio Armani lui-même. Un montage qui ressemble moins à une prise de pouvoir qu’à un traité de cohabitation.
Giorgio Armani est décédé le 4 septembre 2025 à l’âge de 91 ans. Toute sa vie, il avait repoussé les avances des grands groupes. Pas de vente, pas de fusion, pas de dilution. Et pourtant, c’est lui qui a organisé de son propre chef les modalités de l’ouverture de son capital après sa mort. Ironique, presque.
La succession Armani verrouille l’équilibre des pouvoirs
Le schéma retenu est d’une précision obsessionnelle. La participation obligatoire de 15 % serait découpée en trois tranches égales de 5 %, attribuées respectivement à LVMH, L’Oréal et EssilorLuxottica. L’objectif n’est pas de désigner un gagnant unique, mais de maintenir les trois acteurs à bord simultanément, sans qu’aucun d’entre eux ne puisse exercer une pression décisive sur la gouvernance.
Le véritable verrouillage se trouve ailleurs. La Fondation Giorgio Armani ne détiendra jamais moins de 30 % du capital. Pantaleo Dell’Orco, que le créateur appelait Leo et qui est son bras droit de toujours, conservera 40 % des droits de vote. Les neveux du couturier, Silvana Armani et Andrea Camerana, se partageront les 30 % restants. Ce triumvirat familial et de confiance a précisément été institué pour préserver l’identité de la maison. Un actionnaire minoritaire détenant 5 % des parts ne dicte pas les collections. Il observe, il accompagne — et il attend.
LVMH obtient un accès stratégique à une maison encore indépendante
Pour LVMH, entrer dans le capital du groupe Giorgio Armani serait avant tout un acte de positionnement stratégique. Le groupe de Bernard Arnault dispose déjà d’un portefeuille dense : Louis Vuitton, Fendi, Céline, Loewe, Givenchy, etc. Armani serait une pièce supplémentaire, différente par nature, italienne dans l’âme, construite autour d’un style reconnaissable entre tous : une sobriété habitée que beaucoup ont tenté d’imiter.
Une participation minoritaire offrirait à LVMH une fenêtre d’observation sur un concurrent respecté, sans en assumer immédiatement la direction. Accès aux données de marché, coopérations discrètes sur la distribution ou l’immobilier commercial : les bénéfices peuvent être réels sans jamais devenir visibles. Mais si la tension se manifeste un jour, elle ne viendra pas d’un désaccord sur une veste croisée ou une palette de gris. Elle viendra des chiffres. La logique financière de LVMH repose en effet sur une croissance rentable continue. Armani, lui, a toujours préféré avancer à son propre rythme. Ce décalage pourrait, à terme, créer des frictions sur des sujets tels que les lignes dérivées, les collaborations ou l’accélération des volumes.
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L’Oréal sécurise un partenariat clé dans la beauté de luxe
L’Oréal n’arrive pas en terrain inconnu. Le groupe cosmétique est en effet le partenaire de longue date d’Armani dans les parfums, le maquillage et les soins. La licence beauté a été signée pour la première fois en 1988, puis renouvelée en 2018 pour une durée de 32 ans, soit jusqu’en 2050. Une relation commerciale fructueuse de plusieurs décennies. Armani Beauty représenterait aujourd’hui environ 1,5 milliard d’euros de ventes.
En prenant 5 % du capital, L’Oréal sécurise ce partenariat clé. C’est aussi réduire le risque de voir la licence remise en question dans dix ou vingt ans. C’est aussi se positionner en interne plutôt qu’en simple prestataire extérieur. Le point de tension potentiel se situe dans le rythme : L’Oréal a besoin d’alimenter son pipeline de nouveautés beauté pour assurer la croissance de sa division L’Oréal Luxe, tandis qu’Armani a bâti sa réputation sur une certaine retenue et une esthétique épurée. Lancer une collection de 400 références de maquillage pour coller aux tendances TikTok irait à l’encontre de la philosophie de la marque.
EssilorLuxottica renforce son ancrage dans l’univers Armani
En 2022, EssilorLuxottica et le groupe Armani ont renouvelé leur accord de licence pour les lunettes pour une durée de quinze ans à compter de 2023. Les marques concernées sont nombreuses : Giorgio Armani, Emporio Armani, EA7, A|X Armani Exchange. Le géant franco-italien de la lunetterie tient à cette relation, et une prise de 5 % du capital officialiserait et consoliderait cette position.
Ce changement est davantage symbolique qu’industriel. EssilorLuxottica passerait ainsi du statut de licencié, par nature précaire, à celui d’actionnaire. Un signal fort adressé au marché et aux opticiens du monde entier. Le risque de friction avec la direction artistique d’Armani est limité, car la création de lunettes obéit à des chartes de marque strictes, bien plus encadrées que la mode prêt-à-porter. Le véritable point de vigilance sera la distribution : EssilorLuxottica évolue sur un marché mondial très concurrentiel et doit optimiser ses volumes. La fondation Armani, elle, gardera un œil attentif sur la perception de rareté et d’élégance qui fait la valeur des marques du couturier.
La gouvernance Armani protège Milan et l’identité créative
Les documents de succession insistent sur une transition « organique », sans rupture. Le directeur général, Giuseppe Marciocci, travaillerait actuellement sur un plan stratégique sur cinq ans destiné à accompagner l’opération. Deux conseillers financiers devraient être mandatés pour superviser la cession. Le calendrier est fixé : la cession aura lieu 12 à 18 mois après le décès du fondateur, soit d’ici fin 2026 au plus tard.
Autrement dit, on ne touche pas à Milan. La direction créative reste concentrée dans la capitale lombarde. Les trois groupes acquéreurs, tous cotés en bourse et soumis à la pression des marchés, devront accepter qu’Armani avance selon ses propres règles, au moins dans un premier temps. C’est la condition explicite de ce montage.
La seconde ouverture du capital pourrait rebattre les alliances
Le testament prévoit une deuxième étape. Dans un délai de trois à cinq ans, une seconde tranche, comprise entre 30 % et 54,9 % du capital, pourrait être mise sur le marché. Si aucune solution satisfaisante n’est trouvée, Giorgio Armani avait prévu une introduction en bourse, la fondation conservant au minimum 30,1 % du capital.
C’est là que les rapports de force pourraient évoluer. L’Oréal concentrerait son attention sur la beauté. EssilorLuxottica resterait quant à lui arrimé aux lunettes. LVMH serait alors le candidat le plus crédible pour une prise de contrôle élargie sur la mode et les accessoires, si la fondation assouplissait un jour sa position. Pour l’heure, rien n’est joué. Ce que l’on sait, c’est que le groupe Giorgio Armani entre dans une nouvelle ère, plus ouverte, plus observée, mais toujours aussi secrète.
